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2019年12月02日

期货pvc一点多少钱: 期货pvc多少钱一手

我晕,各个品种不一样啊,铜,铝、锌、天然橡胶、5吨/手,燃料油钢材10吨/手,黄金1000克/手,这是上海期货交易所。大连 大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油10吨/手,LLDPE(塑料)、PVC5吨/手。郑州 硬麦、强麦、白砂糖、籼稻10吨/手,棉花、PTA、菜...

其他答案:pvc期货的交易单位是5吨/手, pvc期货保证金比例11%左右。 一手pvc期货保证金大约3300。

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期货pvc一点多少钱: PVC市场价格最近的走势分析?

2019年,国内5月份PVC市场价格震荡上扬,主要支撑是现货PVC市场检修集中,供应量下降,多数企业普遍没有库存压力,但下游采购积极性一般,现货市场交投气氛受到期货的波动影响较大,上中旬PVC期货震荡上扬,现货PVC成交价格也跟随反弹明显,下旬PVC...

其他答案:记得去年也谈到pvc市场的走势,当时说是七当时市场记得上八下,现在来讲去年的价格走势,应该说还是在这个区价格应该还是间里面。今年的局面有所不同,今年的上半年,用一句话有所不同上半年局面来说,pvc已经进入了八字头的时代,也泉港离泉州多远就是说,按照正常也就是说正常来说的来说,聚氯乙烯的价格应该进入8000元以上的阶段了。下聚氯乙烯价格来说半年来说,如果还要找一句话出来概括一下,应该是什么来说应该出来价钱?我也想了一下,叫做不三不四,这句话听起来是什不三不四叫做价钱么意思?两层概念,这个价格很难过,不三不四。对于制不三不四价格概念造业来说,这个价钱不赚钱,对下游的加工企业来说,这下游企业加工个价钱拿过去也不赚钱。这是一层的意思。第二层意思,第二过去意思我去年说是“七上八下”,它有一个区间,它的活动度比七上八下说是活动较大。这个我们做期货的,还有操作的空间。今年是特别操作今年我们的难做,空间特别的小,我说的不三不四,因为上半年差不三不四上半年特别不多已经过了,就不说了,下半年的不三不四,实际上是不三不四实际上下半年一个中间数,可能会走到下一点走到8000左右,上一点走到中间一点 8000,8600、9000/吨正常的来讲就是这个价格。pvc的价格一部分东南亚产能涨得很快,所以像今年真的这样的价格不算高,能保持这价格所以保持个价格也不容易。pvc已经进入旺季,过一段时间可能价格会突破10000/吨

期货pvc一点多少钱: 期货塑料一个点多少钱

你好,塑料期货一个点是5块钱。塑料期货的 交易单位是5吨/手,最小变动价位是5元/吨,跳一下就是25元。

其他答案:天狼星期货提示你塑料期货1705合约最小变动价位5元一手5吨 一手25元

期货pvc一点多少钱:期货交易PVC供需及走势

季节性因素影响,PVC价格预计低迷。从最近的三年数据来看,第四季度冬季气温下降后,PVC开工率和产量更高,这是因为低温有利于装置的稳定性,提高产品合格率,并且北方低温环境下一旦停车对企业损失大。另一方面,PVC与房地产密切相关,东北地区型材管材厂在10月底开始全部停工,华北地区则在11月底开始全部停工,受此拖累,预计四季度PVC下游需求走弱,库存增加,价格低迷。吴伟淼

进出口双双减弱,对PVC供需难有贡献。进口方面,随着反倾销政策尘埃落定,中国PVC行业对海外货源的担忧将暂告段落,国外低价货源难以进入中国市场。出口方面,截至8月份,国内PVC粉累积出口44.9万吨,同比去年下跌42.3%,今年我国整体出口量较少主要是因为国内市场价格一直处于偏高水平,在国际市场大幅下行的冲击下,出口套利窗口难以打开,所以今年出口对国内市场的贡献度明显减弱。

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预计四季度电石供应缓解,氯碱一体化综合盈利可观。从8月中旬起,各地电石价格就开始陆续上涨,目前涨幅已超过300元/吨。电石产量80%用于生产PVC,在电石价格上涨而成本稳定的高利润推动下,预计四季度开工率走高将缓解电石供应紧张局面。烧碱盈利向好,缓冲PVC生产亏损,四季度偏空PVC概率大。从氯碱平衡的角度看,在PVC利润回落的情况下,烧碱利润却仍然处于历史高位,预计在电石四季度供应缓解,上游开工率较高,而氯碱一体化综合利润尚可的情况下,PVC价格难有起色。

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房地产调控政策,以及上游装置的运行情况,天气、运输、环保等因素。风险:PVC检修产能未能如预期减少,供应紧缩;烧碱市场盈利无法弥补PVC亏损,导致PVC降负荷;环保力度加大,导致供给大幅收缩;房地产超预期,拉动下游消费。

技术面上:PVC价格持续走低,持仓的空单可继续持有下方关注6250附近的支撑,如能跌破PVC仍会持续走空调整,但2小时MACD当前没有随着价格的下行而创出新低,有背离或钝化形成的雏形所以,下周谨慎反弹的给出或盘整!反弹如继续受压6400到6438,PVC还会继续以调整走空为主!!!

期货日报第十二届全国实盘冠军,天纵期才实盘冠军短线王封号斗罗吴伟淼 签约昇达财经教育

期货pvc一点多少钱:商品期货的定价

核心:现货是现货,期货是现货在扣除便利收益率后的最终结果


讲讲期货定价的历史,期现之间的定价规律

最早的时候有人提出了期货平价有效理论

期货平价有效理论:意思就是T时间到期的期货 其实是反映了T时间的现货价格。

后来发现这个东西历史上完全对不上,跟股票完全不同,可以被证明是不对的。

什么叫对不上,举个例子:

以股票来说,假如市场对某个股票的利润有个预期,这个预期是稳定的,那么到他出财报的时候,股价很大概率会落在一致性估值*盈利这个区间内,所以股市是相对有效的市场,也就是说股市不一定到出财报才稳定在某个价格,市场提前半年的就可以把价格锁定,比如前三年的供给侧改革的钢铁股,对利润的一致性预期提前锁定了股价,近期牧原股份对明年存栏和单只猪的利润计算出来的公司利润所产生的一致性预期。

但是商品不行 别说半年 俩月都锁不定。

为什么会思考这个问题,因为最开始发现一个问题,就是期货远期定价和股票的估值预期,经常差十万八千里,比如你看期货远期炼钢利润还有七八百呢,钢铁股就跌到不赚钱那样。你看1810的时候螺纹现货4400多 远期利润也有1000多,1810的时候钢铁股比现在还低。我很不懂这个,我觉得是两帮人没有交集,死活想不通,之前曾今思考过拿期货的远期利润给股票定价,根据期货的利润curve作为市场对于未来该行业利润的判断,从而给同类的周期股进行估理论价格,结果钢厂利润和钢铁股这个例子就被打脸。

之前一直想不明白,远期期货的价格不就是预期么,为什么预期的东西不能作为对未来的判断。后来我看书的时候看到一块内容,就瞬间明白了。


资产分为三类

第一类是 本身价值不重要 重要是能带来"收益权"

比如股票 债券

所以股票的价格 是来自于 未来10年的现金流折现到今天的价值,就是我们说的DCF法,就是这个公司 ,未来10年能赚100亿,折现之后就是80多亿就是80多亿估值,股票也是这样的,权益类很多都是这样的。

第二类是 利率 通胀相关的资产

比如 铜、黄金 之类的

它本身使用价值不重要,也不能带来现金流收益权,0息债券嘛,这类的估值方法就是用十年期国债收益率,黄金和收益率负相关,铜正相关。

第三类 就是大宗商品

大宗商品 又不跟利率 又不跟通胀 又没有收益权,那这东西有什么价值,为什么会有人买,因为他有"当下的 即期使用价值",就是我拿到这个现货 我就能干点事情,拿到豆粕我就能喂猪,拿到煤我就能发电。网赚微信群

划重点:当下的, 即期的。

这个东西到底值多少钱,取决于使用价值几何,使用价值的估值方法是上游成本+下游利润 ,在这个区间内简单来说就是我拿到这个东西,我能带来多少收益,我就愿意用多少钱来买。

例如粗糙的举例子:喂猪用1吨豆粕喂猪总收益是 5000块钱 其他成本是3000 那我愿意在0-2000之间买豆粕,豆粕就是0-2000的价格区间

那么商品的估值就有了,商品的估值是 “当下使用价值”

---------------上述都是讲大宗商品的估值,不包括期货-------------

再往后那么商品期货是怎么估值的?

这个事情经过了很多很多年的进化

最开始大家就觉得市场是有效的嘛,那期货肯定反应的是那天的现货,结果被打脸了,发现毛关系都没,这时候有人接着研究,发现一个问题,就是某些商品长期来看都有显著的负偏度 有些显著正偏度。

就是比如说 我拿1-4月的焦煤的05期货均值,跟05交割的时候现货去比总是会低一大截,虽然不相关 ,但是负偏度却是稳定的。

负偏度可以理解为贴水,就是总是低于,猜不准也就算了,为什么一直都猜低了,比如 05最后是1300 但是1-4月均值就是1250这样,很多商品都是这样。类似铁矿石,近几年长期正偏度的橡胶和棉花。

现在当然看来很正常,backwardation,contango大家头头是道。但当时是观察到这个现象,然后无法在数学上解释。

------风险溢价学说来了------

在CAMP法和有效理论提出之后都被证伪,这时候有人提出来风险溢价学说,就是这个负偏度 是因为风险溢价,其实就有点像我们说的预期,预期差就是贴水的(这个理论现在还是经常流行于商品期货的交易圈子里)

然后做个学说持续了没多久,脸又被打肿了,为什么有的品种风险溢价是负的? 难道他们没有风险? 为什么有的是正的,有的是负的?有人提出说正的是因为向下的风险溢价负的是向上的风险溢价。

有些东西30年都是升水的,多高利润都是升水的,美豆就是升水的,螺纹钢12年 4500的价格也是升水,4000的时候也是升水的,升水3年,风险溢价学说是争议最大的学说,被广泛传播 是因为它最容易被理解,也最容易去片面的解释当前的行情。

但是实际上,数学上是可以证明是错的,风险溢价也许会参与定价,但是影响很小,或者说影响的时间很短,数学上无法证明这种虚幻的东西,你怎么知道是不是预期差导致的? 你预期差我预期不差。

然后就发现了许多 pair中 很相似的品种 一个是升水一个贴水,上游相似,下游也相似,完全无法用风险溢价去解释,比如 汽油 燃油 柴油,这三个结构都不一样,难道汽油有风险 柴油就没有风险? 比如 可可豆和咖啡豆 结构就不一样


经过许许多多研究之后,最终落下帷幕这个的风险溢价这个东西解释起来是舒服,但是不自洽的太多,而且数学上无法证明,也不符合许多金融学理论,比如风险溢价的一些特征他都没有比如说风险溢价会在某些时候和别的商品同步。

什么叫同步呢,举个例子 比如原油的波动率VOX和标普波动率VIX 基本上走势差不多,但是 你看木材的贴水和这些毛关系没有,真正权益市场风险来临的时候 这些"风险溢价"完全没有体现出该有的样子。

-------大家说商品市场独立风险------

解释不通了,然后有人说,商品市场独立风险,不受其他权利类市场影响。

又有人去找了,跌幅超过5%的时候,贴水率会不会增加。结果是也不会,反而会缩小,暴跌的时候,贴水反而会缩小,怎么能叫风险溢价? 你想想当时股灾的时候 IC都25%的年化贴水,现在每次股市一大跌 IC贴水就扩大,股市一反弹贴水就收回来了,商品却没有这种特性,或者说没有普适性,有时候扩大 有时候缩小,所以大家发现 这个"风险溢价"和波动率无关,和全市场相关性无关,和暴跌关系不大

反而暴涨的时候,投机情绪最大的时候会扩大,有人调侃这是个负风险溢价。

虽然这东西 解释单一现象很舒服 实际上是个悖论,实际上在大家公认的"预期差" 出现的时候并不会扩大 反而会缩小。于是就有好几个例子,比如说 传言 美国棉花抛储,说是两个月后抛储,结果立刻就从back 缩成ctgo,现货和近月崩了,说明风险溢价并不成立,跟金融期货不同。 如果预期差,应该是back扩更大,就像ic在股灾那时候的情况。

--------上面的理论都被找到了漏洞,此时刘易斯带着便利收益率来了-------

再后面 就是30年之前,有个叫刘易斯的人 发现了,贴水率的变化 取决于 "使用价值"的变化,一个东西 即期使用价值越高 贴水率越高,即期使用价值越低 相对于远期使用价值更低 这时贴水率越负。

那么怎么衡量这个所谓的即期使用价值?于是他定义了一个词叫现货便利收益率,这个越高 说明对现货的需求越迫切,说明现货的即期价值越高。

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之前做过一个材料,我觉得这个图和上面的3根柱子很好的解释了便利收益率这个概念。

现货价格:不用解释了

理论期货价格:现货+资金+仓储,教科书写法

实际期货价格:有贴水有升水,什么造成了贴水,就是便利收益。

下图就是x轴是库存,y轴是便利收益, 库存越高,便利收益越低,那么期货实际价格就越接近理论期货价格,期货就越接近contango结构,类似最近的棉花,橡胶。库存多的要死。

再举个例子:

比如说缺货的时候,现货是有更高的价值,现货这时候 被赋予了一个"期权"的属性,就是你不但可以存着等涨价 ,作为一个普通商品你还可以用掉,你有更多的选择。

简单来说:你饿了去饭店吃饭 ,饭店说现货30一份 明天的20一份,你得吃今天的30的,你不愿意饿到明天。

这个就叫便利收益率,但是这个现货便利的理论,虽然很完美的解释了贴水,却解释不了升水。一时为人诟病。

------------贴水解释了,升水来了--------

后来一个叫卡尔多的人,又提出了一个理论,叫仓储理论。仓储理论是最容易用数学证明的,而且契合实际。就是上面的仓储+资金。

再后来 有个人忘了叫啥了,把这两个理论撮合在一个,搞了个大一统的定价公式,后来经过变换整理,就是赫尔的商品期货定价公式


---------然后问题来了---------


到这里 ,我就在思考这个事情,这个公式里面期货完全由现货的某些属性决定,现货便利率y ,库存和仓储费用u ,利率r ,我觉得不太对,为啥期货是由现货决定的。

远期的东西呢,远期的信息呢?我又去翻书,然后有个人又做了个更高层的东西。

其实就是把这些东西都收集起来,叫期现平价理论,期现平价的含义是,你总是能通过现货 得到期货定价的所有因素。

可以让F=fx(S),F是期货 S现货,这个理论后来可以被推导,就是说 期货总是可以和现货划等式,以某些方式,这个理论可以解释绝大多数的现象 但是不是完美的。


以前和各路大神交流的时候,大神让我不要去用上面历史遗留的各个理论去思考, 商品是个"近端资产",我开始无法理解这句话,现在明白了,商品期货,我们虽然交易的是"远期",实际上他是个现货,也就是说,商品期货的定价不包含未来的信息,绝大多数时候是这样。


装置投产那些我估计他们当时没见过,然后我好好反思了 曾今做空EG,我做空的逻辑是因为5月大投产,1月也有大投产,实际上 5月的波动和现货相关性是100%,涨跌完全同步,幅度有差别,差别就是那个e^(y-u)t1,所以我交易的5月合约 其实就是现货,虽然他叫2005合约,他只不过是用2005的时间 代入了公式里面的t而已,实际上2005发生什么事情 无法被计价,我以前以为,大家比较蠢,不去计价,这就回到了最开始我们说的三类资产。

股票 :是一个由远及近的定价体系,也就是 当下不重要 未来才是关键。

商品: 是个由近及远的定价体系,因为普通商品本质上的他的唯一价值就是使用价值,使用价值是用当下的情况衡量的,是个由近及的品种,他的远期 是根据近期定价的

其实你有了库存, 有个现货便利收益 ,有个现货价格,就知道5月是多少价格了,跟你投不投产毫无关系,假如我看空EG我该怎么办,我应该去做空上海石化,这个生产EG的公司,因为这个是交易未来的,这波EG反弹他都不动。对股票来说现在这俩月怎么样不重要 反正你未来肯定要死翘翘的

回到最开始钢铁股,1810是限产搞上去的,当时其实大家都知道过三年地产药丸的,你现在限产俩月跟我有啥关系,自己跌自己的,那问题来了 为啥远期期货的钢厂利润有1000多呢,这也是一样的,远期的钢厂利润不代表任何含义,它仅仅只是,现货钢厂利润加了个贴水

-------这么推下去 又有好玩的东西-----

比如有个东西,现货500,近月450,远月400,这时候你觉得这东西逻辑上讲 绝对不会低于400元,远月已经400了,那我是不是应该买远月,绝对不会亏,然而并不是,远月的400没有任何含义,仅仅只是 这个东西现货便利值50块钱。

一个季度,现货500 远期就400了,当现货400的时候 他就300了,并不会受到支撑,除非现货便利变了,这个例子 我去做过研究 确实是这样的。前提是这个东西没有累库 现货便利没有损失,仅仅是被别人带下来的。

熟知商品期货的朋友就明白了,这个东西是铁矿。

铁矿这个东西 固有现货便利率,成本支撑,16年初的时候 现货最低330,近月302,远月280,其实330的时候矿山已经亏钱了。远月不会受到成本支撑,他只是根据便利收益率给了一个远期定价。

从这里我们是不是可以思考一个问题:如果我们要参与做跨月交易,基差交易,是不是应该认真的去研究流动性,研究库存,研究利润的变化。 月差由便利收益率决定,那么本质上由库存和利润决定。

我们有时候看着跌着跌着就平了,是因为库存累起来了。 至于市场上还有说的预期变了,真的么???要打一个问号。

期货本身不带有什么含义,含义就是现货加个便利率

便利收益率的占父母房产赚租金含义:我一个朋友做矿机,矿机现货是8000,但是不够 所以要预售,预售多少合适,这个矿机买回去就可以挖矿,以当下的币价和电价 一个月挖460块钱,所以预售3个月之后的框架 就是8000-460*3,6620元,就定在了6600元。

你为啥不去吃那个20块钱的饭,因为对你来说 饿肚子的价值 就是10块钱,不止10块钱,这也是一种"收益"。避免损失,矿机最典型。

其实这个收益有许多的形态


比如说矿石煤炭为什么一直是back的 ,这俩东西具有一个固有收益,因为下游无法停工导致的,下游一定要买现货,下游无论如何都对现货有需求,这东西又不能囤仨月,所以几乎任何时候都是back的。

这也是一种便利收益,只不过他的收益是 避免损失带来的收益,这个收益 是广义的收益,矿机那个例子最直接,所以买矿石一直展期,赚的钱,其实是钢厂的利润的一部分,这个就不展开了,其实这个只需要这么想就行了。为什么下游不去买便宜的期货,这问题解答出来 就能知道为什么那么大贴水了。

---------当然这个不能完全解释所有的贴水--------

后来还有学者发现,这个现货便利率 是一个库存相关的指数函数,y=e(1/p),库存越低 这个收益率越高,而且是指数型的,p在小到一个临界值之后,y会直线向上,p在高于一个值之后,y会小于1。导致现货便利率是负数,这时候会变成ctgo。这时候怎么理解呢,这个时候这个商品,没有持有价值,因为买家不愿意买 你拿在手上还有仓储费用。

有些商品 是万年没有现货便利的,因为仓储非常容易 可以存很长时间,有色就是典型。

举个例子 假如饭可以完美放一天,那我今天吃完 把明天的买了 明天来吃就行了,比如美豆,没有谁说 我现在立刻就要豆子,我家里豆子够用半年,假如豆子是贴水的 我一直买远月豆子 岂不是爽翻了。这个东西 被称之为 "储存性能好",贴水的东西 多半存储性能都不好,比如螺纹热卷,焦煤。

所以 这一段落 总结下来就是:期货并不能反映未来,期货反映的是现货减去 这段时间的便利收益率,就像那个矿机 能挖的币越多 贴水就越大。

真实世界就是这样的,比特币大陆的矿机现货15000 预售的是11200,阿瓦隆是8000 预售是6600,比特蝴蝶矿机现货6000 预售是5500。

开始比特蝴蝶不会定价,结果贸易商就盯着期货买,现货无人问津,大家都会算账的,你可以想想 其实贴水最大的时候 通常都是现货相对最有价值的时候,这个时候不一定会涨,但是现货肯定低库存,螺纹几次超大基差 都是库存最低的时候。

这个时候持有展期收益最高,也就是说ΔF 其实就是ΔS- Δ现货便利率,其实我们做的期货的交易,交易的其实是现货的供需,而不是期货那天的供需

然后我觉得 但是很多时候期货是自己讲故事的,比如上个月,我觉得这个理论不对,于是我做了两周的复盘,结果我服了,我以为的预期行情,其实全都是"现实"行情。


我跟你说几个我印象极深的例子,19年3月空锌,交易5月投产,4月锌才跌,其实那时候一直在去库,其实累库才跌的,其实累库还有点提前,3年这种整理出50多个,讲故事会增加幅度,但是都是交易现实。

比如螺纹,大家讲地产的故事,要不是累库5周,也不会那么惨,后来去库2周就起来了。所以一切交易现实,这就是近端资产。

回测过程中发现,库存的意义超乎想象 ,库存带着价格走。 我以前不在乎现货,觉得期货领先现货,其实不是,大家都跟着供需走。

比如螺纹累库,累了6周,第四周开始跌,第三周横着,现在持续去库,市场大跌,小周期会有不同,也就是错配行情。长周期是要被拉回去的,这段时间就是错配。


为什么一些量化基金,做得特别好,月差因子相关性最好的是库存因子,5日平均的月差是观察“真实库存”很好的指标,而且测试过后月差远比现有库存准确,这波你库存不管去不去,月差都是走弱的,那么库存就是累。

月差可以理解为一个真实的库存,直接参与定价的库存。结构先行于价格。

结论:月差=库存 领先单边

只要用库存做过滤,都会变的很不错,就是如果做空,去库先不动,用库存月间做领先指标。

两个指标结合:1.现货库存不高2.月差先走强

以前 我知道库存还不错,但是我不爱看,我总觉得,市场交易的是"预期",是故事,是这个合约的故事,然而完全不是,我以前隐隐约约感觉到不对 但是我不愿意承认,直到 我这次在学术派的书上 学到了 然后所有东西串起来 想通了。

库存直接用,是不行的,因为很多"小三品种"。


所以有两个办法来解决

第一 库存只用来过滤

第二 完全中性敞口

比如你单独测能化品种的月差因子,大部分都很差,容易大亏,因为油价大跌 大家一起死,比如说 我买入月差最强的3个 卖出最差的3个,结果就是买PP PVC 沥青 空L MA EG。

下半年是买PP EG PVC 空MA L 沥青 ,立刻效果就好多了,其实目前来看,只有对冲的月差因子最有效

测了一堆因子,全都无效,比如平衡表,投产,新产能增速,基本上可以证明书上说的,期货涨跌 跟这些都没关系

这几天我一边实践一边观测,我其实看到周一开始 PE的结构就是最强的,所以 月差因子代表着,现实强,月差涨=库存降,库存降=供需短期缺口,因为 大家经过30年回测 得出了两个结论。1.做多低库存的东西是超额收益的几乎唯一方式2.做多低仓储性能的商品是超额收益的方式


就是能跑赢商品指数一年15%那种级别,这个不需要怀疑吧,但是库存这个东西,太复杂,不知道怎么定价,不知道具体多少,于是 发现 库存相关性最好的就是月差因子,那么月差因子之所以那么大超额收益,就可以解释了,然后有人开始研究,月差因子的收益来源是什么。

--------好了高盛说的展期收益来了-------

这个其实就简单了,最后高盛有个团队做了研究,结论就是 月差因子的收益 几乎全部来自于"滚动收益" 这个分项,也就是是展期收益,展期收益已经被证明了,展期收益的本质 就是现货便利率,现货便利率就是商品的使用价值,商品的使用价值 就是能给下游带来的利益。


那么 连起来就简单了 月差因子的收益 其实就是商品的使用价值累加之和,那么现货便利率又和库存直接指数相关

所以 买入月差强的=买入库存低的=买入现货便利高的=现货持有价值高的

比如说 三家矿机,肯定那个挖币最多的 月差最大,所以 月差因子 就相当于,你买了那个挖币最多的矿机,赚的是 它挖币的收益,月差因子 你买的就是 持有收益最好的。

最好的就是库存低的,那么整套就串起来了,从商品的性质,到商品的定价,商品所反应的信息,研究库存。

其实 预期很重要的,我观察了也有半个月吧,预期的重要意义在于,你要知道 大概率市场供需会怎么演化,然后等到那一天。

1. 现货研究告诉你供需 和未来一两周的供需

2.金融知识告诉你 商品的定价 月差的定价 以及背后各种关联

3.推理能力告诉你 市场有什么风险 未来有什么机会 怎么入场 怎么止盈


我之前,太注重后面俩,不注重第一个,所以抓不到时间点,老是太早,或者错过,其实你看 螺纹历年超过400块钱 的下跌 除了10月是泥沙俱下的系统性风险之外,无一例外都有显著的累库,17年4月那波累库,但是你看到累库就去空,肯定也是傻逼。

不过话说回来,商品的短期中期长期,超额收益 ,都是来自于..现货便利率,也就是说...其实吃贴水,是长期收益来源,这个不能违背,空贴水损耗过于巨大,书上说的是,每一笔交易,超额收益的来源,都要清楚。

统计永安螺纹的收益来源,几乎都是做多赚的,这三年。虽然他也做空,其实基本上没赚啥钱,如果非要空贴水咋办,就要去多一个贴水更多的


其实这样的话 投资商品 又简单了 又复杂了



简单在于 其实超额收益就一个来源... 短期买低库存的..,长期吃贴水..

然后 超额收益的做法就是,长期买入贴水的东西,累库的时候规避,去库买回来,到期展期...

单品种的策略就是这样



跨品种就是买贴水大/月差大/库存低的东西

跨期 就是交易库存,你觉得库存会累就反套 会去就正套,其实跟预期不预期也没什么关系。


----------结论讲完了,说回预期论---------

然后 其实那个预期论,很容易证伪的,比如说,为啥螺纹正套,在8.12就触底了,最后一波暴跌,难道是预期变好了?,月差收了那么多。库存变化才是主因

所以平时说,跌到最后,远月先止跌,就会觉得,“跌不动了”。涨到最后 近月不涨了,远月补涨。其实还是库存的变化

库存之所以会影响月差,也很简单,月差是啥F1-F2 带进去算,就是S*e^(y+u+r)(T1-T2)。这个就是月差

t1-t2是不动的,r不动的,所以有三个变量,

S现货价格 现货涨价 月差也会小幅度扩张

y现货便利收益率

u总仓储成本

y u都是库存相关的函数

所以变量就是S和库存,所以去库的时候月差走强,数学上可以推导当年螺纹1000基差,大家都说预期太差,其实那时候库存历史最低,那时候刚转表内,表内都那么低,我有朋友问我,高库存的东西,预期差怎么办,我说 高库存 升水的东西,预期一旦变差,现货压力会很大,反而加剧ctgo,不会出现back。看去年的棕榈油,今年上半年的eg就知道,预期带来back,其实是不对的,然后去年十月那种大跌的back,书上解释,这种属于 流动性折价,带来的基差扩大,其实月差没扩,基差扩是因为现货期货流动性不同,期货大跌之后 缺乏承接流动性 会超跌,现货因为难以成交所以滞后。


我觉得 整个的思考 都是围绕“近端资产”这四个字展开的。

衍生品终归是衍生品,核心的现货基本面研究依旧是不可缺少。

我知道大多数人包括我都缺少了研究现货的资源和能力,这个需要一个巨大的团队,但是对于我们来说,期货也应该知其然知其所以然,我们才能更好的去选择对的价格,对的合约,交易我们所能交易到的利润。

期货pvc一点多少钱:期货交易保证金及手续费

期货交易各品种保证金及手续费汇总表

品种

交易单位

一个点多少钱

最小变动

最小变动多少钱

合约保证金

目前合约价格

一手合约多少钱

交易所手续费

一手手续费多少钱

中金所










沪深300股指IF

乘数300

300

0.2指数点

60

10%

3076

92280

0.000023

21.2244

中证500股指IC

乘数200

200

0.2指数点

40

15%

4289

128670

0.000023

19.7294

上证50股指IH

乘数300

300

0.2指数点

60

10%

2332

69960

0.000023

16.0908

2年期国债TS

乘数10000

10000

0.005

50

1%

100.44

5022

3

3

5年期国债TF

乘数10000

10000

0.005

50

1.20%

99.78

11973.6

3

3

10年期国债T

乘数10000

10000

0.005

50

2.00%

98.165

19633

3

3


上海期货交易所










橡胶RU

10吨/手

10

5元/吨

50

9%

11680

10512

0.000045

5.256

沪铜CU

5吨/手

5

10元/吨

50

7%

47490

16621.5

0.00005

11.8725

白银AG

15千克/手

15

1元/千克

15

6%

3758

3382.2

0.00005

2.8185

黄金AU

1000克/手

1000

0.05元/克

50

5%

287

14350

10

10

螺纹RB

10吨/手

10

1元/吨

10

9%

3532

3178.8

0.0001

3.532

沪镍NI

1吨/手

1

10元/吨

10

8%

91690

7335.2

6

6

沥青BU

10吨/手

10

2元/吨

20

8%

2842

2273.6

0.0001

2.842

沪铝AL

5吨/手

5

5元/吨

25

7%

13420

4697

3

3

沪锌ZN

5吨/手

5

5元/吨

25

8%

20440

8176

3

3

沪铅PB

5吨/手

5

5元/吨

25

8%

17430

6972

0.00004

3.486

燃料油FU

50吨/手

50

1元/吨

50

10%

2642

13210

0.00005

6.605

热轧卷板HC

10吨/手

10

2元/吨

20

8%

3433

2746.4

0.0001

3.433

线材WR

10吨/手

10

1元/吨

10

8%

3665

2932

0.00004

1.466

沪锡SN

1吨/手

1

10元/吨

10

7%

146580

10260.6

3

3

原油SC

1000桶/手

1000

0.1元/桶

100

10%

423.7

42370

20

20

纸浆SP

10吨/手

10

2元/吨

20

7%

5298

3708.6

0.00005

2.649


大连商品交易所










焦炭J

100吨/手

100

1元/吨

100

9%

1936

17424

0.00006

11.616

焦煤JM

60吨/手

60

1元/吨

60

9%

1187.5

6412.5

0.00006

4.275

PVC

5吨/手

5

5元/吨

25

7%

6395

2238.25

2

2

棕榈P

10吨/手

10

2元/吨

20

6%

4674

2804.4

2.5

2.5

豆油Y

10吨/手

10

2元/吨

20

6%

5626

3375.6

2.5

2.5

玉米淀粉CS

10吨/手

10

1元/吨

10

5%

2288

1144

1.5

1.5

玉米C

10吨/手

10

1元/吨

10

5%

1838

919

1.2

1.2

胶板BB

500张/手

500

0.05元/张

25

20%

137.3

13730

0.0001

6.865

纤板FB

500张/手

500

0.05元/张

25

20%

72.75

7275

0.0001

3.6375

铁矿石I

100吨/手

100

0.5元/吨

50

8%

508

4064

0.00006

3.048

鸡蛋JD

5吨/手

10

1元/500千克

10

8%

3501

2800.8

0.00015

5.2515

大豆一

10吨/手

10

1元/吨

10

7%

3432

2402.4

2

2

大豆二

10吨/手

10

1元/吨

10

7%

2975

2082.5

2

2

豆粕M

10吨/手

10

1元/吨

10

7%

2673

1871.1

1.5

1.5

乙烯L

5吨/手

5

5元/吨

25

7%

8595

3008.25

2

2

丙烯PP

5吨/手

5

1元/吨

5

上海环卫所扫马路招聘7%

8692

3042.2

0.00006

2.6076

乙二醇EG

10吨/手

10

1元/吨

10

6%

5156

3093.6

4

4


郑州商品交易所










强麦WH

20吨/手

20

1元/吨

20

20%

2442

9768

2.5

2.5

普麦PM

50吨/手

50

1元/吨

50

5%

2192

5480

5

5

白糖SR

10吨/手

10

1元/吨

10

5%

4790

2395

3

3

PTA

5吨/手

5

2元/吨

10

6%

6038

1811.4

6

6

菜籽油OI

10吨/手

10

2元/吨

20

7%

6529

4570.3

2

2

早籼稻RI

20吨/手

20

1元/吨

20

5%

2332

2332

2.5

2.5

甲醇MA

10吨/手

10

1元/吨

10

7%

2509

1756.3

2.0

2.0

玻璃FG

20吨/手

20

1元/吨

20

7%

1312

1836.8

3

3

油菜籽RS

10吨/手

10

1元/吨

10

20%

5001

10002

2

2

菜籽粕RM

10吨/手

10

1元/吨

10

6%

2171

1302.6



动力煤TC

100吨/手

100

0.2元/吨

20

8%

560.4

4483.2

4

4

粳稻JR

20吨/手

20

1元/吨

20

5%

2864

2864

3.0

3.0

棉花CF

5吨/手

5

5元/吨

25

7%

15130

5295.5

4.3

4.3

硅铁SF

5吨/手

5

2元/吨

10

7%

5798

2029.3

3

3

锰硅SM

5吨/手

5

2元/吨

10

7%

7244

2535.4

3

3

棉纱CY

5吨/手

5

5元/吨

25

5%

24290

6072.5

4

4

晚籼稻LR

20吨/手

20

1元/吨

20

5%

2664

2664

3.0

3.0

苹果AP

10吨/手

10

1元/吨

10

8%

10618

8494.4

20.00

20.00